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華寶基金徐林明:恪守投資邊界 匠心雕琢指數增強策略

發布時間:2020-01-02 12:24:34 已有: 人閱讀

  一直以來秉承的投資理念和基本策略。這一點,在主攻指數和量化投資,特別是在指數投資上匠心鑄技,挖掘超額收益的徐林明看來,更是自己事業的生命力所在。徐林明正是以對投資邊界的鐵律恪守和對投資策略的孜孜以求,打造了在指數增強領域的金字招牌。

  作為華寶基金量化投資部總經理,徐林明見證了中國量化投資業務的發展與成長,并以親身之專業觀察,引導著華寶基金指數和量化投資的發展。如今,華寶基金指數和量化投資已經形成獨特的產品線和市場定位:行業主題類ETF旗幟獨樹、Smart β產品連點成線、主動量化策略漸成系列,華寶基金潮頭勇立。“指數和量化投資的產品線,就像是一棵樹的不斷生發,其背后是一家機構在核心理念和核心邏輯上的積淀,華寶基金對此有著自己的核心堅守。”徐林明說。

  指數增強投資,是徐林明的術業之專攻。作為華寶滬深300增強的基金經理,同時也是華寶基金量化投資部總經理,徐林明是國內最早關注和開展量化投資研究的職業投資人,亦見證了中國量化投資業務的發展與成長,徐林明憑借著對行業持續和專業的觀察,引導著華寶基金指數和量化投資的發展。

  “我們在統籌和發展自己的指數與量化投資產品線時,有著清晰的認識和明確的定位。相對于追逐市場熱點,我們更注重對投資者需求的挖掘,以及對產品本身,包括產品設計、策略設計在內的產品品質的琢磨。華寶基金希望打造有特色的產品,布局在有競爭力的領域。華寶基金堅持做自己認為有價值的產品,在產品的開發和設計上堅持獨立思考,一旦認準方向,甚至會用逆向思維打造精品。”徐林明表示。

  回顧華寶基金在指數和量化投資上的發展路徑,厚積而發的特點十分鮮明。資料顯示,華寶量化團隊從2006年開始就進行了指數增強策略模型的研究與開發,是業內最早成立量化投資團隊的公募基金公司之一。自2011年起,華寶量化團隊陸續在專戶和公募產品中進行實盤演練,在主動量化方面積累了豐富的經驗。

  春播秋收,勤勉耕耘自然會有收獲。華寶基金在指數和量化投資領域十余年的專業積淀,正在迎來收獲的高光時刻。2019年,華寶基金旗下指數基金產品,尤其是ETF產品的規模迎來爆發式增長:公司指數基金管理規模從2018年底的86.78億元,增長至今年三季末的239.87億元,規模增長153.09億元,增幅高達176.41%;非貨幣基金ETF規模從2018年末的17.02億元,增長至今年12月25日的155.86億元,規模增長138.84億元,增幅高達815.75%。

  就具體產品而言,華寶基金旗下“龍頭系列”已初具雛形,既有滬深300、中證100、中證500這樣的寬基龍頭,又有券商ETF、銀行ETF、醫療ETF等細分行業龍頭,更有科技龍頭ETF、消費龍頭LOF這類契合中國經濟未來轉型發展方向的核心資產龍頭。尤其是今年8月上市的科技龍頭ETF,一經上市便成“現象級爆款產品”。上交所公開數據顯示,其12月25日的最新估算規模高達69.03億元,為目前滬深兩市規模最大的科技類ETF。這些行業拳頭明星產品均出自徐林明所領銜的華寶量化投資團隊。

  2019年,適逢中國境內ETF發展十五周年,正是基于在ETF領域的前瞻性布局和積累,華寶基金一舉奪得上海證券交易所授予的“十佳ETF管理人”殊榮。在單個產品上,華寶基金量化投資的成績亦是可圈可點。其中,華寶紅利基金獲評2018年度開放式指數型金;,是全市場唯一一只獲此殊榮的Smart β指數基金,成為華寶基金在發展Smart β指數產品之路上的漂亮注腳。

  “行業看到的是你的光鮮時刻,不知道你背后的艱辛堅守。華寶基金的科技龍頭ETF,是在2018年就開始規劃設計并定制指數的。在當時的市場環境下,大家對科技行業并不像如今這般熱情,華寶基金為這只產品準備了很久,等待了很久。這種逆市布局的信心,來自于華寶基金對于市場需求和自身能力的認識,觀察、認定、篤信,便成就了市場看到的‘爆款’現象。”徐林明表示。

  放眼未來,徐林明表示,華寶基金在指數和量化投資上仍將延續行業主題類ETF、Smart β產品系列、主動量化策略產品三大方向齊頭并進的格局。

  “再往后面看五年、十年,ETF會有更大發展,華寶基金也希望在這個領域為投資者提供一些有特色的工具產品,在目前已有的泛行業龍頭、細分行業的基礎上進一步深度布局。在主動量化產品方面,我們會持續研發和布局基于好的賽道、優質指數和主題的主動量化基金,穩定的、可信賴的增強能力是產品最大的競爭力。”徐林明表示。

  其中,對于指數增強策略的ETF化,徐林明更是保持著敏銳的觀察。“現在指數增強ETF產品還未落地,華寶基金在這一類產品上的選擇也還未敲定。我認為,指數增強ETF產品既要有ETF本身所具備的工具化屬性及流動性優勢,更要有指數增強策略的管理能力。如果滬深300指數增強ETF落地,將會在基金的費率上更有優勢,增強收益的策略也更加透明。而且因為場內的機制設計,在交易上的效率也會得到提升。歸根到底,這類產品的生命力在于增強收益策略本身,這將是專業機構競爭的核心所在。”徐林明認為。

  在Smart β產品領域,徐林明更是看到了市場需求端的巨大變化。徐林明認為,Smart β契合了主動投資被動化的發展趨勢,是成熟市場實踐出來的核心產品大類。“通過主動投資被動化的發展,主動把產品的策略固化下來,將投資的透明度提高,把產品的費率降低,實現產品類別的進化。其實,投資者的需求,并不是那么多變的,我們所要做的是洞悉投資者的需求,比如Smart β策略正在為越來越多的市場資金所接受。當前市場中,機構和普通投資者的界限正在模糊,投資者的資金正在快速產品化和機構化,轉變為聰明的錢,這將是Smart β策略堅實的市場基礎。”徐林明稱。

  “整體而言,隨著外資的持續流入和A股機構化程度提升,以及投資者越來越專業,A股也逐漸走向成熟。面對新形勢,華寶基金量化團隊將堅持市場內在樸素的規律和常識性的東西。指數和量化投資的產品線,就像一棵樹不斷生發,其背后是一家機構在核心理念和核心邏輯上的積淀。我認為華寶基金指數和量化投資在理念和邏輯上是一脈相承、融洽共進的,這將是華寶基金量化團隊不斷發展的動力所在。”徐林明總結道。

  指數增強投資策略,是徐林明為自己所做的專業定位。徐林明是華寶滬深300指數增強基金的基金經理。自2016年12月9日該基金成立以來,徐林明交出了三年回報40.23%、在成立日不晚于華寶滬深300增強的可比滬深300增強基金中排名第一的成績單。過去三年,既有2017年的藍籌股騰飛,也出現了2018年的系統性回調,當然也經歷了2019年的結構性行情。三年沉浮,眾多投資者折戟沉沙,而于華寶滬深300增強的投資者而言,這三年更像是守得云開見月明。數據顯示,截至2019年12月25日,華寶滬深300指數增強基金成立以來業績漲幅高達43.41%,相較同期滬深300指數15.01%的漲幅,收益高出28.40%。值得注意的是,同期全部可比滬深300增強指基的平均凈值增長率也只有31.02%。也就是說,華寶滬深300增強基金同樣大幅跑贏全部可比滬深300增強指基的同期平均收益,且凈勝出12.39個百分點。

  有這樣的“戰績”,華寶基金在產品研發上的用心可見一斑。自2017年以來,波瀾壯闊的白馬藍籌行情席卷整個A股,“核心資產”概念在A場逐漸流行開來。若要從A場挑選一個最具“核心資產”屬性的代表性指數,滬深300指數當仁不讓。公開資料顯示,滬深300指數由滬深兩市中市值大、流動性好的300只股票組成,基本囊括了A場上盈利能力最強的一眾公司。

  而華寶基金和徐林明在指數增強策略上的專業專注,正是華寶滬深300指數增強基金超額收益的基礎。“指數增強類產品兼具被動投資和主動投資優勢,對跟蹤誤差的要求使得其與普通股票基金相比,業績比較基準對基金的投資更有約束力。另一方面,穩定的增強能力經過時間的洗禮,會收獲長期復利,每年跑贏指數一點,數年下來,累積的超額收益則是驚人的。”徐林明表示。

  增強策略就像是在指數表現的基礎上,踮腳伸手,去夠那稍高處的超額回報。但如何踮腳伸手,以及如何去設定那可望卻難以企及的收益目標,則大有講究。徐林明將這一系列的投資方法,歸結為策略的能力范圍、策略的效用和效率。“滬深300增強這只基金的投資目標是獲取穩定的、高性價比的超額收益。我們比較注重投資策略的邏輯性和有效性,更看重高質量的盈利成長和估值提升等基本面驅動要素,并持續總結市場規律對模型進行優化。另外,疊加全面精細的風險控制,通過對行業偏離、風格偏離和個股偏離的限制,以及對股票財務風險和輿情風險的監控和預警,控制跟蹤誤差與組合風險,實現良好的收益風險比。”徐林明解釋。

  在收益風險比上,徐林明有著自己的執著,那就是對投資邊界和策略邊界的恪守,背后則是他對這類產品投資人風險偏好的深刻認識。“相較于純粹的指數基金投資者,這部分投資者具有一定的風險偏好。同時,這個產品還是一個指數類產品,穩健的表現會是絕大多數投資者的追求。任何策略都會有回撤,但如何面對α的回撤是指數增強基金運作的重要環節。遇到回撤時,首先要尋找策略回撤的原因;其次是風險控制,因為市場原因的正;爻,我們可能不做調整,堅持策略就行,但如果涉及數據原因或者邏輯原因,就需要驗證和調整,避免回撤的進一步擴大。”徐林明表示。

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